东吴证券：给予纽威数控增持评级

• 2023-05-03 13:49:54 来源：证券之星

【资料图】

东吴证券股份有限公司周尔双,罗悦近期对纽威数控进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：Q1净利润同比+36%，看好产能释放打开成长空间》，本报告对纽威数控给出增持评级，当前股价为24.0元。

纽威数控(688697)
投资要点
公司营收端&利润端均实现双位数增长：
2023Q1 公司实现营收 5.3 亿元（同比+23.5%），归母净利润 0.72 亿元（同比+35.6%），扣非归母净利润 0.67 亿元（同比+44.8%），利润端同比增幅大于收入端主要系政府补助增加所致。 我们判断公司业绩稳健增长的主要原因系随着通用制造业进入复苏周期，下游需求持续回暖，且 2022Q1 受疫情影响基数较低。
销售毛利率维持高位波动，规模效应下期间费用率降低：
2023Q1 公司销售毛利率为 26.2%，同比-1.0pct， 维持高位波动。2023Q1公司销售净利率为 13.6%，同比+1.2pct，销售净利率有所提升主要系规模效应下期间费用率有所降低。 2023Q1，公司期间费用率为 12.8%，同比-0.6pct，其中销售/管理（含研发） /财务费用率分别为 6.15%/6.2%/0.4%，同比分别-1.8pct/+0.8pct/+0.4pct。
2023Q1 公司经营性现金流净额为 0.04 亿元，同比-71.2%，主要系2023Q1 到期的部分应收票据公司已于 2022 年贴现所致； 截至 2023Q1，公司存货 9.2 亿元，同比+21.5%；合同负债 3.4 亿元，同比+1.2%，在手订单较为充足。
持续加码研发提升产品竞争力，募投产能释放打开成长空间：
公司持续加码研发，不断完善 6 大核心技术领域。 2022 年，公司研发支出 0.82 亿元，占营收比重 4.4%，同比+0.1pct。 2023Q1， 公司研发投入0.22 亿元，占营收比重 4.25%，同比+0.7pct； 2022 年公司新增发明专利 14项、实用新型专利 39 项，进一步完善精度控制与保持、高速运动、故障分析解决、操作便捷、自适应加工及智能碰撞保护技术等 6 大核心技术领域。募投项目逐步达产将有效缓解公司产能不足压力。 公司募投项目“三期中高端数控机床产业化项目”于 2022 年 7 月正式投产，预计于 2024 年全部达产。全部达产后，将新增各类数控机床产品共计 2000 台，按照公司2022 年机床平均售价约 63 万元/台计算，将新增机床产值超 12 亿元。
盈利预测与投资评级： 考虑到下游通用制造业持续复苏，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 3.46（维持） /4.35（维持） /5.38（维持）亿元，当前股价对应动态 PE 分别为 23/18/15 倍，维持“增持”评级。
风险提示： 下游行业需求不及预期、 核心部件依赖外购、 市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.51亿，根据现价换算的预测PE为22.43。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.7。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，纽威数控（688697）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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